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深耕护肤彩妆,尽享美丽经济

2018-07-02 23:44编辑:hbjczz.com人气:


珀莱雅:全国知名化妆品品牌。 珀莱雅成立于 2006 年 5 月,专注于化妆品的研发、生产和销售,主要产品包括护肤品和彩妆等,其中以护肤品为主。旗下拥有“珀莱雅”、“优资莱”、“韩雅”、“悠雅”、“猫语玫瑰”及“悦芙媞”等品牌,产品品牌的差异化定位覆盖了宽年龄段、宽收入区间、多层次的客户群。董事长侯军为公司实控人,持股 36.3%;方玉友先生(是实控人侯军呈配偶的兄弟)为公司第二大股东,持有 24.3%股份,两者合计持股 60%。

坚攻研发之路,高筑技术壁垒。 构建完备的自主研发体系,专利成就硕果累累。自成立以来,公司研发体系伴随业务的拓展而快速发展完善,技术研发始终处于核心地位,目前公司共拥有 13 项自主研发的主要核心技术,均处于批量生产阶段,并居于国内先进水平。积极探索多方合作渠道,持续增长研发投入,公司积极寻求与各大高校及生物科技公司的研发合作;FY2014-FY2016 公司研发费用占营收比重分别为 3.22%、 3.18%、 4.57%。

规模化营销网络+专业化运营团队,奠基品牌地位建立以日化专营店渠道为基础,电商渠道、商超渠道协同发展的营销模式。目前在全国设有 7 个销售大区,与 400 余家经销商建立合作关系,覆盖 30 多个省级行政区, 旗下主品牌“珀莱雅”覆盖销售终端 1.3 万余家。同时,公司通过与京东、聚美优品等大型 B2C 网站合作产生的销售额迅速增长。

财务分析:战略调整优化费用,业绩快速增长。 17Q1-3 营收 12.13 亿元,同比增长 19.04%;归母净利 1.26 亿元,同比增长 66.92%。公司预计 2017年度实现营业收入为 17.05-18.67 亿元,较去年同期增长 5%-15%;归母净利为 1.78-1.94 亿元,较去年同期增长 16%-26%。

行业分析:市场空间广阔,本土品牌加速发展。 根据 Euromonitor 预测,中国化妆品行业将在未来几年继续保持稳定增长态势,预计到 2021 年市场容量将达到 4337 亿元。近年来本土化妆品公司的市场份额逐年提高,根据Euromonitor(Company share NBO)的统计, 幸运飞艇,排名前二十的企业中出现了上海家化、伽蓝集团、百雀羚等多家本土企业。 2016 年珀莱雅在国内化妆品市场的份额为 1.0%,其中珀莱雅在国内护肤品市场份额为 2.0%,防晒产品占据 0.6%市场份额。

首次覆盖,给予买入评级。 公司旗下拥有多个品牌,品牌的差异化定位覆盖了宽年龄段、宽收入区间、多层次的客户群,并且产品涵盖护肤品、彩妆、清洁洗护、香薰等数个化妆品领域, 幸运飞艇,满足不同年龄、偏好的消费者需求。我们预计公司 17-19 年 EPS 分别为 1.00/1.27/1.58 元,当前股价对应PE 分别为 27/21/17x, 18 年目标价格 34.29 元。

风险提示: 新品销售不达标,线下化妆品渠道壁垒增高

(来源:幸运飞艇)

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